Злиття DoorDash і Deliveroo: новий етап у світі доставки їжі
За даними BBC, Злиття американської компанії DoorDash з британським конкурентом Deliveroo стало яскравим прикладом різниці в долі та привабливості фондових ринків США та Великобританії. Пропозиція DoorDash оцінює Deliveroo в 2,9 мільярда фунтів стерлінгів, що створить компанію з операціями в більш ніж 40 країнах.
Обидві компанії починали як служби доставки їжі, пропонуючи клієнтам зручний доступ до улюблених ресторанів, а ресторанам — можливість повніше використовувати потужності своїх кухонь. Згодом вони розширили свої пропозиції, включивши інші товари для зручності, такі як підгузники, квіти та корм для тварин. Обидві компанії залучили кошти, продавши акції під час первинного публічного розміщення (IPO) приблизно в один і той же час — Deliveroo на Лондонській фондовій біржі, а DoorDash на Нью-Йоркській фондовій біржі.
Проте, коли Deliveroo вийшов на біржу в Лондоні, DoorDash вже коштував в п'ять разів більше. Чотири роки потому DoorDash тепер оцінюється в 35 разів більше, ніж його британський конкурент. Це не зовсім коректне порівняння, оскільки DoorDash випустив більше акцій для залучення коштів на розширення, що підвищило його загальну вартість. Проте попит на акції американської компанії дозволив їй успішно залучити ці кошти на ринках США.
Різниця в оцінках та інвестиціях
Досліджуючи інші показники, можна помітити, що інвестор, який купив акції DoorDash, спостерігав за зростанням їх вартості на 84%, тоді як акції Deliveroo впали на 56%. Це означає, що DoorDash тепер має можливість використовувати свою фінансову міць для поглинання свого британського суперника, в той час як Deliveroo нарешті починає отримувати прибуток.
Денні Рімер з Index Ventures, один з перших інвесторів Deliveroo, зазначив у 2023 році, що якби він міг повернути час назад, він би проголосував за американське розміщення. Багато людей, близьких до компанії, погоджуються, що поточна пропозиція про поглинання частково стала можливою завдяки доступу DoorDash до американських капітальних ринків.
Це лише один приклад, який допомагає пояснити ширшу проблему. Компанії все частіше відмовляються від Лондонської фондової біржі на користь американського розміщення. Причин багато: вищі оцінки. 500 найбільших публічно торгованих компаній США (S&P 500) коштують в середньому 28 разів більше, ніж їх річний прибуток. У той же час 100 найбільших публічно торгованих компаній Великобританії (FTSE 100) продаються за 12 разів їх річного прибутку.
Причини відставання британських акцій
Чому існує така велика різниця? Частково тому, що США є домом для більшості найуспішніших і прибуткових компаній світу, відомих як "Сімка" (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia та Tesla). Якщо виключити ці компанії, акції торгуються за 20 разів прибутку — все ще значна премія для Великобританії.
Ще одна причина відставання британських оцінок — застаріла відсутність попиту. Апетит британських інвесторів до акцій у Великобританії зменшився. За останні 30 років частка британського ринку, що належить британським фінансовим установам, зменшилася з 50% до менше 5%. Це частково пов'язано з тим, що фінансове регулювання заохочує пенсійні фонди купувати менш ризиковані інвестиції, такі як державні облігації. Але також тому, що керівники цих пенсійних фондів вважають, що отримають кращі доходи, інвестуючи на американських ринках — і вони мали рацію. За останні п'ять років загальний дохід, включаючи дивіденди, від інвестицій в американські акції становив 116%, тоді як для Великобританії цей показник становив 45%.
Перспективи для британського ринку
Проте зміни вже на горизонті. Так звані "Едінбурзькі реформи" уряду, спрямовані на те, щоб зробити розміщення в Великобританії більш привабливим, включали зменшення частки компанії, доступної для продажу публіці, та збереження більшої частки голосу для засновників, які хотіли зберегти контроль над компанією, навіть продаючи частки іншим.
Також були позитивні коментарі щодо привабливості Великобританії від фінансових гігантів, таких як Ларрі Фінк з BlackRock та Джеймі Даймон з JP Morgan. Вони обидва зазначили, що Великобританія виглядає недооціненою, і британський ринок перевершив американський на початку цього року.
Секрет того, що британські акції дешеві, відомий вже давно. Саме тому приватні покупці з США та інших країн активно скуповують компанії, що котируються у Великобританії, що призводить до їх зникнення з британського фондового ринку. Навіть деякі з найбільших компаній, які залишилися, вважаються кандидатами на переїзд. Генеральний директор Shell Ваєл Саван зазначив, що хоча у нього "немає термінових" планів на переїзд, він і його компанія "отримали дуже теплий прийом" під час великого прийому для інвесторів у Нью-Йорку. Shell торгується зі знижкою 35% до своїх американських конкурентів, і багато його акціонерів цим незадоволені.
Злиття DoorDash і Deliveroo ще раз підкреслює, що компанії, які котируються в США, можуть залучати більшу фінансову міць для розширення або поглинання своїх конкурентів. Deliveroo приєднається до таких компаній, як Arm Holdings, Morrisons, CRH Holdings, Ultra, Meggitt та багатьох інших, які раніше були зареєстровані на Лондонській фондовій біржі. Чи має це значення? Пенсійні фонди або окремі інвестори можуть купувати акції, незалежно від того, чи вони котируються у Великобританії, США чи на одній з європейських бірж. Але британське розміщення генерує значний супутній бізнес для британської фінансової індустрії, яка все ще становить понад 10% всієї економіки Великобританії та вносить більше 10% усіх податків, сплачених тут. Бухгалтери, юристи, фірми з фінансових PR та інші отримують вигоду від зборів, які генерують британські розміщення. Торгівля на Лондонській фондовій біржі значно менша, ніж торгівля валютами, облігаціями та складними контрактами, але вона завжди була центром фінансової активності, і багато хто стверджує, що втратила свою силу в залученні інвестицій.