Оновлений прогноз від Dragon Capital
Інвестиційна компанія Dragon Capital представила новий макроекономічний прогноз на 2025–2026 роки, в якому враховано два можливі сценарії: продовження війни та досягнення стійкого перемир’я. У базовому сценарії, що передбачає «тривалу війну», зростання реального ВВП у 2025 році сповільниться до 2% у порівнянні з 0,9% у першому кварталі. Це зниження пов'язане з вичерпанням попередніх драйверів зростання та втратою виробничих потужностей.
Прогнози на 2026 рік
У 2026 році зростання ВВП за першим сценарієм прогнозується на рівні 1,5%, що свідчить про подальше сповільнення. Це зростання буде підтримуватись розширенням військово-промислового комплексу (ВПК), обсяг виробництва якого може досягти $20 млрд, порівняно з $9 млрд у 2024 році, а також стійким споживчим попитом.
У сценарії «стійкого перемир’я» з початку 2026 року ВВП може зрости до 5,0% завдяки пожвавленню інвестицій, частковому поверненню біженців та зростанню експорту, зокрема продукції мілтеху.
Інфляція та облікова ставка
За прогнозами Dragon Capital, інфляція у 2025 році сповільниться до 9,3% р/р до кінця року в базовому сценарії. Це зниження зумовлене зменшенням фундаментального тиску та високою базою порівняння в сегменті продуктів харчування. У 2026 році інфляція знизиться до 5,3% у сценарії «тривалої війни» та до 7,5% у сценарії перемир’я через сильніший попит і підвищення комунальних тарифів.
Облікова ставка Національного банку України (НБУ) знизиться до 14,5% у 2025 році та до 11,5% (сценарій війни) або 12,5% (сценарій перемир’я) у 2026 році.
Дефіцит торгівлі та міжнародні резерви
Дефіцит торгівлі у 2025 році зросте до $44 млрд через скорочення експорту зерна та зростання імпорту. У 2026 році дефіцит залишиться на рівні $44 млрд у базовому сценарії або скоротиться до $36 млрд у разі перемир’я завдяки відновленню експорту.
Міжнародні резерви НБУ зростуть до $52 млрд у 2025 році, але у 2026 році знизяться до $42 млрд (сценарій війни) або $45 млрд (сценарій перемир’я). Курс гривні прогнозується на рівні 43,5 грн/$ у 2025 році та 46,0 грн/$ у 2026 році за базовим сценарієм, або стабільним на рівні 44 грн/$ у разі перемир’я.
Зовнішнє фінансування та бюджетний дефіцит
Зовнішнє фінансування у 2025–2026 роках складе $79 млрд, значною мірою завдяки програмі G7 ERA та підтримці МВФ, ЄС і партнерів. У 2026 році додаткові потреби у фінансуванні оцінюються у $8 млрд, що вимагатиме нової програми з МВФ на $10 млрд. Бюджетний дефіцит у 2026 році залишиться на рівні $44 млрд у базовому сценарії, але може скоротитися у разі перемир’я.
Контекст
Зростання економіки України у 2025 році виявилося значно нижчим за очікування економістів через посилені обстріли та неврожаї. За даними Держстату, у 2024 році реальний ВВП зріс лише на 2,9% порівняно з 5,5% у 2023 році. Національний банк України також скоригував прогнози економічного зростання, знизивши їх до 3,1% на 2025 рік.
Неурядові аналітики переглянули прогнози щодо ВВП, інфляції та курсу гривні на 2025–2026 роки. Центр економічної стратегії (ЦЕС) зібрав консенсус-прогноз на основі оцінок дев’яти організацій, включаючи Dragon Capital, Concorde Capital, Віденський інститут економіки та інші. Жодна з них більше не прогнозує зростання ВВП на рівні 3% або вище, як очікувалося на початку року.
Попри песимістичні прогнози, українська економіка зберігає потенціал перевищити рекордний показник номінального ВВП у $200 млрд, досягнутий у 2021 році. Детальніше про прогнози ВВП, інфляції та курсу гривні на 2025–2026 роки читайте у матеріалі Forbes.